2018年第一个周末，从容投资董事长吕俊在喜牛私募基金晚会上披露了他对2018年市场的看法。他说，有些想法是他第一次分享。
吕俊说，2016年开始，中国经济开始了一个新的周期，如果没有看到这一点，可能会导致资产配置方法的错误。目前，这个周期已经运行了2年时间，市场再次发生分歧，有的认为周期即将受到房地产下滑、投资负增长的挑战；另一种观点认为，有可能发生经济过热和通胀。这两种分歧成为新的焦点。
他说，研究宏观经济的人知道，在过去一段时间，大家争论的是“新周期到底有没有启动”。现在又开始了新的一轮关于“周期的持续性”问题——从现在的数据上看，后期的经济增长到底有没有后劲，有没有持续力？按照传统的经济理论框架，的确很难判断。实际上，如果经济新周期继续向前延续的话，那你应该继续做多商品、做多股票和做空债券，保持或增持人民币资产，减少外汇资产；相反，如果认为此前的周期将会停滞，那么整个方案就完全不一样了。首先要开始重视海外资产配置，债券的话，现在10年期国债到3.9%，就应该去抄底国债了。同样，大宗商品要么做空要么不做，股票也是一样，如果周期下来了，当前的利率这么高，股票前景也不被看好。所以说从大类资产配置来说，现在又走到了了一个关键时期。
这个时候，必须用新的理论来解释当前的经济周期。因为旧的理论知只是适用房地产周期和信贷周期，用以解释2016年以来的经济周期规律。如果按照房地产周期理论来解释的话，现在这个经济周期应该已经走到头了，因为从2017年下半年开始，房地产的销售数据就一直在往下走。而且在信贷极为收紧，也就是对房地产贷款极为严格的情况下，截至目前房地产行业的销售形势并没有明显变差，还保持了坚挺。所以，用房地产及信贷周期理论去看，虽然金融一直在去杠杆，利率越来越高，但经济却没有受到决定性影响。所以旧的理论无法解释2016年以来的一切现象。
在这种情况下，基于一种全新的观点去思考，而且今天也是第一次披露这一观点。那就是，用张五常的交易成本理论，可以解释2016年以来的新经济周期。这个理论本身比较简单，经济发展一共有四个要素，前面三个要素分别是劳动力、资本和企业家。比如说，没有劳动力就无法创造价值；没有资本就没有劳动的基础条件；没有企业家，劳动力就是一盘散沙，就没法把劳动力组织起来。这前面三个要素大家都很清楚。那么第四个要素是什么？它是产权保护和交易成本，或者说是市场配置。