三、金融严监管格局下，优质龙头券商凸显竞争优势，“强者恒强”的定律有望在券商板块中显现。经历2017年严监管后，券商业务更趋规范，整体来看，各类监管措施对龙头公司负面影响要相对较小。展望2018年，“防风险”仍是金融监管的重中之重，监管仍将持续，在此背景下，优质的龙头券商竞争优势凸显，受益于监管格局。
四、春江水暖鸭先知，“国家队”在去年Q2加大对券商板块配置，与此同时，公募基金对券商板块配置比例偏低，未来增配空间较大。数据显示，国家队对券商板块明显增配，开始于2017年Q2，从2017年Q1的2.9%增持至3.3%(增持个股集中在“国泰君安、华泰证券”等)，Q3维持在3.3%左右。与此同时，公募基金2017年Q3配置在券商板块的仓位约为1.09%，低于历史中枢水平，未来增配空间相对较大。
五、投资建议
2018年“春季躁动”A股行情基本确立，券商板块具有“估值极低、业绩改善预期、机构增配空间大”等优势，后续“A股被正式纳入MSCI新兴市场指数”亦是催化剂。因此从策略自上而下的角度，我们看好当前券商板块，尤其是券商龙头的投资价值，建议投资者重点关注。
建议关注标的：中信证券(600030.SH)(实力雄厚，龙头地位稳固，业绩表现领跑行业)； 华泰证券(601688.SH)(业务转型成效显著，经纪业务、资管业务收入同比保持高速增长；并购优势明显)；广发证券 (000776.SZ)(IPO 储备项目数行业领先，经纪业务转型财富管理，延伸扩展金融科技领域)；国泰君安(601211.SH)(全方位领先的综合金融服务提供商，估值低)等。