资料来源：wind，中泰证券研究所杨畅供图
我们还可以人口流动性的角度去解释经济增速下行的原因。如2015年开始，中国流动人口数量就开始出现负增长，同时，国家统计局提供的数据表明，中国新增农民工数量从2011年开始下降， 2016年，农民工进城数量减少了160万，说明中国经济逐步进入到存量主导时代。也就是说，随着人口流动性的下降，经济增速下行一定会是大势所趋。
不少人看好消费对GDP的贡献，认为居民可支配收入增速回升必然会带来消费升级。但凡结论应该要以相关数据做支持，首先，2017年的社会消费品零售总额的增速并没有出现显著回升，年末的月度数据比年中回落一个百分点，也就是说， 消费在升级，但消费规模并没有同步上升。比如，2016年以来茅台持续涨价，且销量增速大幅上升，但白酒的销量增速却反而回落了，量价并不配合。