1、2017年年报：“三个分化”，龙头趋势性向好
2017年年报：中小板增速小幅回升，创业板业绩出现较大回落。截至3月12日，中小板和创业板披露率100%(包括快报和正式财报)，主板披露率较低，仅14%。主板、中小板和创业板(剔除温氏股份和乐视网，下文简称非温/乐)2017年年报增速分别为17.6%、23.8%和14.2%，分别较三季报变化 -0.7pcts、+1.0pcts和-10pcts。中小板和创业板(非温/乐)年报增速相比业绩预告分别要低4.7pcts和2.4pct。
但，中小创的内部业绩分化明显，来自几个层面：一是中小板指、创业板指和创业板50成份股的表现均好于非成份股；二是大市值的业绩表现好于小市值；三是拉长看市值和盈利结构的两极分化也是趋于严重，且亏损或微利的公司占比仍高。往前看，这种分化或是常态，龙头股的趋势性更好，而依靠外延并购的不可持续性、业绩承诺到期的风险以及股票供给的增加等原因，使得往后散乱差的股票更无人问津。因此，对于业绩分析，我们更关心中大市值龙头公司反映的行业趋势。
1.1 分化一：指数成分股业绩好于非成分股，且趋势向上
中小板指、创业板指和创业板50成份股的表现均好于非成份股。中小板指成份股Q4单季增速25.9%，较Q3回升7.9pcts，且业绩趋势向上；而非中小板指成份股Q4单季增速19.3%，较Q3回落8.8pcts。创业板指成份股Q4单季增速-2.0%，较Q3回落22.6 pcts；而非创业板指成份股(非温/乐)Q4单季增速-17.4%，较Q3回落41.3pcts。另外，创业板50的表现要好于创业板指，创业板50成份股Q4单季增速12.1%，较Q3回升5.3 pcts；而非创业板50成份股(非温/乐)Q4单季增速-18.1%，较Q3增速回落-46.8pcts。
可见，中小板指业绩增速持续向上，而创业板50业绩增速也有所回升。17年全年中小板指表现好于中小板综，而春节后的这波反弹中，创业板50表现也好于创业板综，有其业绩层面的支撑。创业板17Q4业绩走低主要是因为非成份股业绩的大幅下滑，尾部的公司对整个板块业绩拖累很大，在目前的监管和制度环境下，且今年仍有业绩承诺和商誉的问题仍在，尾部的许多公司未来也较难走出趋势性机会。