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安信策略陈果:如何评估2018年创业板商誉减值?

安信证券 2018-05-22 11:14:48

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  17年创业板业绩趋势在Q4单季度呈现断崖式下滑。随着年报和一季报披露完毕,除了内生因素外,2017年商誉减值损失达到顶峰121.89亿元,占净利润比重为14.04%,成为Q4单季度业绩明显下滑的重要因素。我们在此前外发专题报告《关于创业板业绩的十大关键事实》中部分涉及商誉问题,认为创业板商誉问题在2017年已经集中体现。在此,本文将进一步围绕创业板商誉减值问题,首先详细梳理了目前创业板商誉及其减值现状,同时 客观回答市场关切的三个重要问题1、17年创业板巨额商誉减值的原因? 2、18年创业板商誉减值风险有多大?3、 哪些公司还存在商誉减值风险?敬请广大投资者关注。 推荐阅读>>>安信策略陈果:四大角度盘点创业板投资者行为

  1。目前创业板商誉及其减值现状

  2012-2017年创业板商誉不断增长,目前占净资产比重为19.21%。2012年证监会推出关于简化并购重组审核的措施。2013年召开的十八届三中全会在《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见中》提出“拓宽并购融资渠道,丰富并购支付方式,尊重企业自主决策”。2014年3 月,国务院又发布《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》,提出加快审批制度改革,鼓励企业兼并重组的意见。在政策放松和产业转型的影响下, 自2012年开始创业板并购重组进入高速增长阶段,尤其是在14年并购重组制度改革之后,外延并购在2014、2015年达到了峰值。根据统计,2014年和2015年创业板共发生大小并购行为分别共有266项和472项,合计占2010-2017的并购总量的比重高达44%。2016年之后,证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法征求意见稿》(2016年6月)预示着对于外延并购的监管趋于严格。监管进入收紧阶段,外延并购热潮开始逐步消退,2016、2017年并购数量回落至382项和231项。与此同时, 2013-2017年创业板商誉不断增长,分别为151.40亿元、493.67亿元、1201.60亿元、1905.96亿元、2480.99亿元, 占净资产的比重逐年上升,分别为3.25%、8.57%、15.06%、17.62%、19.21%。剔除没有商誉的企业,2013-2017年创业板商誉占净资产的比重分别为4.32%、10.67%、17.55%、19.79%、21.45%。

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