2018年10月7日，中国人民银行发布公告称，从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，将会释放1.2万亿元资金。由于10月15日到期的约4500亿元MLF当日不再续做，降准净释放增量资金7500亿元。部分市场参与者担忧此次降准会进一步推升近期的通胀压力，我们认为虽然短期内通胀受国际原油价格冲击、洪涝灾害、猪肉疫情等影响，会有上涨的压力，但在国内需求疲弱的大背景下，通胀持续上涨的动力不大。具体分析如下：
今年以来的通胀上行与降准并无直接关系
今年10月份之前，央行一共实施了三次降准操作。第一次是去年9月30日宣布，并于今年1月25日开始实施的面向普惠金融的定向降准，释放长期流动性月4500亿元。第二次为今年4月17日晚上宣布并于4月25日实施的定向降准之花 9000亿元MLF，同时释放增量资金约4000亿元。第三次为6月24日宣布，于7月5日起，下调下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与。对比今年通胀走势图，发现在降准节点通胀涨幅并无明显变动。
回顾前三季度的通胀走势可以发现，一季度1月通胀低、2月通胀高点的主要原因在于春节错位。根据以往的数据对比可以发现，在春节期间，通胀率往往会处于当年的高位，而之前的月份通胀率较低，这主要源于春节对消费的虹吸效应，使春节前后月的消费减少，主要购买力量集中在春节期间。此期间虽然有降准措施，但是其政策意图为解决中小企业融资难融资贵问题，因此很难得出降准直接导致通胀率的上行的结论。
二季度通胀回落至2以下主要由于食品价格(主要为猪肉价格跌幅扩大)的下行。猪肉价格的波动幅度在CPI各项中最大，也是决定食品价格涨跌的最主要因素。二季度以来，猪肉价格较一季度大幅走低，使食品项低位徘徊，进而造成CPI一直处于2.0以下的低位区间。4月份即便实施了降准并释放4000亿元的资金量，但是并未造成CPI的反弹。
三季度通胀触底回升，一方面是由于食品价格的上行(猪肉价格跌幅收窄)，另一方面非食品价格也普遍呈现上行(交通通信、教育娱乐、居住等)。受猪肉瘟疫及洪涝灾害等影响，食品价格走高。暑期来临，旅游热带动交通通信，酒店等消费，也带来了辅导、补习等巨大需求。
