摘要：当前市场对于8月流动性的担忧主要来自7000亿MLF到期和7000亿新增地方债发行，我们预计本月大概率等量对冲且发债压力适中。十年国债收益率的中枢从经济面来看在3%，从流动性来看在2.85%。股市依然依赖流动性，因而对成长板块的青睐仍是主流。
8月以来市场之前流动性宽松预期略有降温。十年国债收益率反弹至2.86%，DR007利率也回升到公开市场7天逆回购利率的上方。
万亿资金缺口来袭，8月流动性面临大考？
从券商研究来看，对于8月的流动性顾虑主要来自三个方面：
1、7000亿MLF的到期。上月MLF到期4000亿且已经是上半年的最高水平，8月MLF的到期量在此基础上，继续提升达到7000亿。
2、7000亿地方债提速。根据广发证券统计，7月新增地方债发行再度放缓为6568亿元，低于6月7949亿元。预计8月发行会提速，计划发行总额1万亿以上，新增发行额7000多亿。去年同期新增发行量约为9200亿元。
但实际上8月份以来，新增地方债发行进度依旧不快，第一周发行量不到400亿元。从目前公布的信息来看，第二批专项债预计在9月发行，第三批预计在年底发。因此9月和12月可能才出现地方债集中发行的资金压力期。预计这两个月的新增地方债的发行量均会在万亿左右，因而8月地方债发行提速可能继续低于预期。
3、8月财政支出力度偏弱。从财政支出的季节性特征来看，8月仅略高于7月，占全年财政支出的7%左右。预计会占用约千亿的流动性。
不过，财政存款并非与支出完全一一对应。 我们直接从央行以及金融机构的财政存款的季节性表现来观察(财政存款的季节性表现同样是非常规律的)，8月9月的财政存款应当会以净投放为主。
所以，从这三个方面来看，实际上8月份流动性超预期的影响，很大程度上在于MLF的到期和央行对冲的姿态。
