热门成长板块已进入尾部行情，流动性收紧预期提升将导致风格扩散。首先，从极致的结构性行情切换的三因素(宏观、行业、交易)来看，短期宏观和交易层面已经有明显的催化：(1)宏观层面，美国7月非农就业人数增长超预期，美联储短期释放Taper信号的预期上升，美债收益率和美元均上升，短期流动性预期偏紧；(2)交易层面，热门成长板块换手率比和成交额占比持续处于高位，已无上升空间；此外短期新能源板块上涨结构已是小票补涨、龙头大票滞涨，尾部行情特征明显。
其次，复盘历史，流动性收紧导致成长行情调整，风格出现扩散：(1)2005年以来的9轮成长板块占优行情结束多伴随流动性收紧，包括信贷增速见顶回落或者利率走高；(2)当前已经处于海外紧缩周期中，参考上一轮美联储紧缩周期，预计国内流动性难进一步宽松，短期风格面临扩散。
下半年基建增速上升幅度有限，周期板块短期受益于低估值和风格扩散下的补涨。
一方面，即使下半年专项债发行加速，基建投资增速可能上升幅度也有限：(1)近几年政府债务和专项债发行加快对基建投资增速的拉动作用已较小；
(2)基建投资的季节性因素明显，上半年基建投资增速一般较高，若上半年基建增速偏弱，则下半年一般都较疲软。另一方面，周期板块短期面临补涨，长期依然受限于商品价格的波动：(1)短期来看，当前周期主要受供需错配下资源品的高价格、板块估值空间较大、政策催化的三大因素推动，此外热门成长板块进入尾部行情使得周期有望迎来风格扩散的补涨；(2)长期来看，周期行情主要锚定商品价格，紧缩预期可能使得商品价格面临波动风险。
