从中性研究出发
做非中性组合配置
近两年，聚焦科技、消费等优质赛道的投资方式，为不少持有人赚取可观的收益，刘格菘的中观行业投资框架与赛道投资有何异同？刘格菘介绍，他基于中观行业框架，希望从市场中选出未来可能表现最好的4-5个行业，组合不做极端化配置，降低单一板块的集中度，组合业绩不会在某个阶段特别领先，但也不至于特别靠后。
“其实，做投资、构建组合，也跟研究上市公司一样。在寻找投资标的时，希望找到具有永续性业务的公司，因为有永续性业务才会获得较高的估值；做投资也一样，我也追求永续的业绩成长，采用中观行业比较投资方法，组合配置既不会过于极致，又不至于平庸。”刘格菘介绍，他希望自己的组合能够保持持续的活力，希望业绩具有可持续性，不固守于某个行业或板块，不断从市场中寻找性价比更高的机会。
他进一步表示，自己是从中性出发做研究，不带感情色彩地做行业研究，严格按照产业趋势来跟踪和研究，从客观数据出发来观察每个行业，做中观行业比较，希望每年重点配置3-5个预期差较大、性价比较高的行业，在组合中做非中性的配置，资产适度多元化，追求性价比，实现组合层面的阿尔法，即便个别行业某一阶段表现不佳，整体来看组合表现也不会差。
找出高景气度行业后，在具体标的选取上，刘格菘还会分析每个行业内部的供需格局，抓住行业内最关键的领域，观察各个公司在行业里的地位，适时在行业内部做切换，超配性价比更高的公司。以光伏行业为例，需要研究行业内的供需格局，分辨在不同阶段弹性最大的是一体化公司还是硅料公司，是做玻璃的公司还是做胶膜的公司，如果判断未来组件会快速放量，就配置组件逻辑相关的公司；如果判断未来硅料硅片是核心环节，则配置这个方向上的公司。另外，企业家也是很关键的维度，有时即便身处好赛道，也只有那些有战略眼光的企业家才能抓住行业发展中的机会。
