3、应对策略：步步为营
回撤筑底期布局三季度。短期看，如前所述调整还未结束，市场尚处在回撤筑底期。但是中期视角下，短期的回撤震荡为未来牛市3浪上涨蓄势，等待基本面数据回升，及市场面指标见底，因此筑底期可逐步布局。政府工作报告虽然没提GDP的具体目标，但宏观政策定调积极，4月17日中共中央政治局会议已经明确国内政策将继续加码内需方向。我们预计本次扩内需的相关行业利润回升或将更加明显，因此三季度结构上聚焦稳增长的内需，如新基建(科技)、汽车家电。新基建方面，主要聚焦科技，在大方向上与我国产业结构向信息化调整的方向一致。
我们预计新基建2020年投资近3万亿元，7个领域同比增速均两位数以上甚至过百，详见《策略对话行业：新基建的规模和机遇-20200518》。从中期产业链逻辑看看，5G代表的新一轮科技周期才刚刚开始，类似12-15年的3G/4G，这次基本面的回升预计也要持续2年，5G中后期带动软件革新需求，最终万物互联、人工智能。从风格上看，本轮成长风格起步于19年7月，而一轮风格周期往往持续2-3年，当前风格钟摆还未达到拐点。
消费方面，医药和食品饮料长期看业绩增长稳定，但短期看已经处在前述“三高”地位，应聚焦汽车和家电。政府工作报告指出，坚定实施扩大内需战略，而历年限额以上零售总额中28%是汽车类行业，6%是家电类，参考09年经验，汽车家电有望作为拉动消费的重要抓手。
今年以来汽车、家电两个行业累计涨跌幅(截止20200529)分别为-5.8%和-3.9%，处于行业涨幅排序中下水平。从20Q1基金季报中看，基金重仓股中汽车股市值占比为2%，创近十年新低，家电占比为4.1%，创17年以来新低。家电和汽车在低涨幅低配置背景下将有结构性机会。另一个值得关注的行业是券商。如前所述，市场将有望在基本面回升后迎来牛市3浪上涨，市场成交额放大将助推券商盈利改善，如19年12月如没有疫情即是牛市3浪上涨起点，当时券商股表现较强。此外，中期逻辑上金融供给侧改革是当前改革的重要方面之一，“两会”后金改政策望不断落地，改革方向是做大直接融资、股权融资，券商行业将有更多政策红利，尤其是分级监管下，头部公司面临更多发展机遇。
