要闻

　　后市判断及配置建议
　　后市判断，根据我们前文分析，牛市的形成需具备充足的流动性及经济景气上行两个基本条件。目前市场的资金较为充足，但将目前的行情定义为2007年或者2015年的大牛行情还为时尚早，考虑到三、四季度企业业绩边际改善空间有限，叠加外围复杂因素偏多，经济复苏节奏可能存在反复，企业的盈利周期也需要做进一步观察，快速上涨之后市场短期震荡的可能性也在增加。

　　在半年度策略报告中，我们明确提及下半年市场将走出“N”字形，先扬后抑再扬的概率偏大，当前“N”字形的第一笔已经得到了充分演绎，对于后市的看法，我们认为市场无论从经济面、政策面还是情绪面来看，牛市的基础都得以进一步夯实，目前市场热情已经被点燃，在经过反复的博弈之后，A股有望走出长牛的行情。从2015年行情下跌后的反弹高点区域来看，沪指上方阻力平台约在3600点-3700点区域，创业板指阻力在2015年高点平台即2600-2900点区域。因此指数还有上涨空间，但由于距离平台阻力较为接近，是否能够逾越，以及逾越之后是否能升至更高区域，仍有待观察。若沪指突破3600-3700点，则有望复制15年牛市行情的情绪，节奏上初期可能会横盘震荡，时间周期可能在一至两个月，消化风险的同时为明年的上涨打开空间。通过时空研判，我们认为当前仍处于底仓配置，可以在横盘阶段进行腾挪，等待突破之后再度上涨。满仓的投资者可以逐步兑现阶段性收益，而仓位较低的投资者还可以等待补涨机会。

　　下半年配置方面，科技股仍可作为配置主线，此类品种弹性较好，且处于景气上行周期，医药板块近期受短期切换影响涨势不明显，后续仍有向上空间，作为成长型品种，仓位可以加大。随着时间的推移，临近年底依旧要回归业绩确定性，重点配置全年业绩确定性较强的大科技、高端装备制造、人工智能、医药生物、中字头国企改革等板块。

　　风险提示：经济超预期下行，政策推进不及预期，外围环境超预期走弱