二、哪些因素影响股市估值？
股市估值受流动性环境与投资者的风险偏好两个因素影响。流动性越是宽松、投资者的风险偏好越高，则股市的估值水平越高。
1． 流动性环境主要受货币政策影响
货币政策通过调整准备金率直接影响流动性供给及无风险利率水平，间接影响企业的盈利水平。其中调整存款准备金率的影响较大且更为长久，一般领先于估值变动。但是货币政策受到通货膨胀率的制约，往往在宽松一段时间后需要退出，以避免通胀高擎，因此货币政策对估值和股价的影响更多在于短期的预期调整。
2． 投资者的风险偏好水平受财政政策市场预期等多种因素影响
影响估值水平的另一个重要因素为投资者的风险偏好，投资者风险偏好也叫市场情绪，受到许多因素的影响，通常波动较大。影响投资者情绪的重要因素之一是财政政策。发行债券和降低税费等宽松财政政策能够刺激实体经济，提升投资者对宏观经济增长和企业盈利增加的预期，有利于估值上行。
发行政府债券主要通过股债跷跷板效应影响估值，当无风险利率上升，投资者的风险偏好程度对应上升，股票的吸引力会上升。例如政府债供给增加会推动债券利率上升、债券价格下行。此时股债跷跷板的效应就会显现，资金流向股市。
此外，投资者情绪还受到国际局势、政经消息以及其他因素的影响。
