A股牛市行情还在吗？还是说经过近期调整的慢牛还待起步吗？
7月临近收尾，经历过短期疯狂的迅猛上涨后，A股的“热情”还在调整。
国际顶尖机构是如何看待A股的行情？《思维·谈》日前对话了瑞银投资银行中国策略主管刘鸣镝。
数十年来深入研究中国资本市场，刘鸣镝在外资机构声名卓著。她于2018年11月加入瑞银，担任中国策略主管。
此前，刘鸣镝曾担任野村大中华区中国股票研究主管及首席股票策略师(2012-2018)，荷兰银行/苏格兰皇家银行担任中国研究部主管及股票策略分析师(2007-2012)。
在从事中国股票策略研究之前，她在纽约和香港从事了9年的卖方及买方的基础研究，并购及股票交易。她之前成功分析包括2015年4月19日降低MSCI中国评级，2016年12月超配智能手机/互联网，及2017年第四季度及2018年第一季度降低智能手机/互联网配置。
就在《思维·谈》与刘鸣镝对话之前，她刚发表最新的《中国股市追踪报告》。
近期的反弹和2014年11月至2015年6月间的行情有何异同？
刘鸣镝报告中表示，从股价表现到每日成交额，两次行情却有一些相似之处。但是，注意到现在和彼刻之间存在有三个明显的差异。首先，监管此前对“牛市”预期的管理较松，但现在监管对投资者预期的管理更为精细，希望市场运行更为平稳。其次，现在的融资余额较2015年更为合理。A股融资余额在2020年7月15日达到1.35万亿元，占自由流通市值4.5%，对比2015年6月该数值曾达到8-9%。2015年的行情在监管部门收紧场外配资后彻底熄火。最后一点，2015年“811”汇改后人民币出现贬值。此后2015年12月25日至2016年1月7日的大量资本外流加剧了2016年初股市下跌。但是现在，由于新冠疫情后中国经济复苏好于市场预期，人民币兑美元汇率本月迄今已升值1%。
