长线大钱也将持续流入。除了上述居民资金入市以外，今年下半年另一值得关注的是以外资、险资为代表的长线资金。外资方面，我们曾在《今年外资还会再流入吗？-20200407》中指出，虽然短期外资会因外盘扰动或汇率波动而流出(如今年3-4月疫情在海外蔓延引发外资大幅流出A股)，但是长期看我国基本面良好且A股与国际股市相关性相对较低，因此外资长期对A股有配置需求。过去三年外资年度净流入均在3000亿上下，今年至今(截至2020/07/31)外资流入约为1600亿元，下半年我们预计外资还将流入1000亿上下。
除了外资，另一长线资金是以险资和理财资金为代表的国内居民长钱。截至2019年，银行理财规模约为30万亿，保险类资金(养老金三大支柱保险公司资金运用余额)规模也约为30万亿元，这些资金规模很大，但是投向权益的比例很低，如银行理财投资二级市场股票的比例不到2%，保险类资金整体投资权益的比例也不到10%，详细测算见我们前期报告《险资-“资产荒”再现-20191021》。这些长线资金在资产配置时低配权益的原因是刚兑的存在使得我国非标资产性价比畸高，同时我国股市虽然长期收益率不错，但是波动性也高，相比非标权益资产没有太大吸引力。展望未来，刚兑信仰打破是必然的趋势，刚兑打破后无风险收益率下行，权益资产的性价比将凸显，详见《打破刚兑是股权投资成人礼-20190830》。此外，近期政策也在力推长线资金入市，7月17日银保监会制定了《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》，将设置差异化的权益类资产投资监管比例，上限将从当前的30%提高至最高45%。7月8日，21世纪经济报道，有大行表示旗下理财产品目前仅有2%不到的资产用于配置股票，目标是未来能提升到5%左右。因此下半年长线资金也将继续保持流入。整体来看，我们去年预计2020年将有1.1万亿增量资金入市，然而实际上在疫情的冲击下，今年宏观流动性保持宽松，基本面也在逐步修复，市场整体表现有韧性，因此我们上调前期预测值。我们预计2020年全年银证转账净流入7000亿元，公募基金 ETF入市10000亿元，杠杆资金入市5000亿元，保险类资金入市5000亿元，外资2500亿元，考虑IPO、产业资本减持及交易税费等流出项后全年资金净流入将超1.5万亿元。
