2021年1月金股推荐
▼ 开源金股,1月推荐
数据来源:开源证券研究所
核心观点
牟一凌 首席策略分析师
证书编号:S0790520040001
【策略】
策略:早春无“躁动”
投资者普遍认为2021年经济前高后低,只是高低幅度和持续时间有所分歧。从跨年行情走向春季躁动正在变为市场共识。但这种一致预期可能已经被11月以来的两类交易行为所定价:11月,由于至少1季度经济本身没有问题,伴随疫苗推出买入经济复苏;12月,由于相信1季度市场没问题,因此利用年底和基本面的有限变化加仓新能源和白酒。对于远期观点的一旦形成共识,就会贴现到当下资产价格中,这构成了一致预期往往错误的原因。
但一致预期也曾正确,即增量资金涌入的市场,特别是趋势追逐资金涌入的市场,可以让市场投资者的观点的表达可以得到强化:以2020年上半年为例,对于新能源、医药、消费的一致预期其实就是对的,因为有着2019年以来基金规模的大举扩容。历史经验指示,在公募重仓股12月大幅跑赢市场后,在随后1季度的收益往往为负,公募基金业绩整体也不佳。在这样的环境下,要理解过去居民入市一定程度来自于基金的赚钱效应,不可基于过去2年的短期靓丽数据线性外推分析居民长期入市的过程。如果市场赚钱效应减弱,机构负债端出现波动的可能性将上升。因此,现实情况看,一致预期出错概率较大。