魏建榕 金融工程首席分析师
证书编号：S0790519120001
【金融工程】
金工：基于行业轮动模型的1月行业多头
开源证券金工组于2020年3月2日发布专题报告：《A股行业动量的精细结构》，从纵向和横向两个维度对行业动量进行切割。该报告提出的核心问题是：行业的动量效应微弱，黄金律模型则在时间轴上进行纵向切割，拆分出两个矛盾的成分：日内动量、隔夜反转，取“日内收益-隔夜收益”作为新的代理变量。龙头股模型的回答是，在成分股中进行横向切割，拆分出两个矛盾的成分：龙头股动量、普通股反转，取“龙头股收益-普通股收益”作为新的代理变量。根据黄金律因子和龙头因子，等权对一级行业指数进行打分，每月选择分数最高的9个行业作为行业多头组合，基准组合为28个行业等权组合。基于截至12月25日的数据，测算得到的行业多头为：休闲服务、化工、国防军工、汽车、机械设备、食品饮料、农林牧渔、电气设备、有色金属。
详见相关报告《A股行业动量的精细结构》
风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。
金益腾 化工首席分析师
证书编号：S0790520020002
【化工】
恒力石化(600346.SH)
在全球范围内3%左右的落后炼厂已加速出清，恒力石化作为世界级炼厂将脱颖而出，2020年原油价格大幅波动，恒力石化的盈利能力已经过考验和验证。看好2021年炼厂下游化工品和炼油产品景气度继续修复。恒力石化将充分受益，其成长性的瓶颈也或将被打破，恒力石化的价值将被持续挖掘。
催化剂：PX-PTA-涤纶长丝产业链盈利能力持续修复，化工品价格保持景气。
详见相关报告《恒力石化(600346.SH)：石化航母盈利能力凸显，未来成长动能值得期待》
风险提示：油价大幅下跌、产能投放不及预期、下游需求放缓等。
