相较于2018-2019年重仓银行、食品饮料、家电等传统蓝筹，2020年北向资金明显开始增配具备成长空间且确定性较高的新经济板块，包括新能源、医药以及部分TMT等，如电力设备及新能源(2020年持仓7.0%，提升4.4个pcts)、医药(12.4%， 2.6pcts)等；仓位降低的行业主要包括银行(6.3%、-3.3pcts)、非银行金融(5.9%、-2.8pcts)、家电(9.0%，-2.3pcts)、地产(1.8%、-2.3pcts)。
风险因素：
根据托管行分类不能准确反映账户背后投资者的真实类别；以成交均价计算的净流入资金规模与实际值存在较大误差。
2020:海外主动型资管继续增配A股的一年2020年全年北向资金净流入2089亿元。
这一水平与2017年相当，较2018/2019年净流入规模减少了29%/41%。日均流入速度也明显“放缓”，2020年平均每个交易日北向资金净流入规模为9亿元，低于2019/2018年的15亿元/13亿元。我们认为主要有两方面原因导致2020年来自海外的增量资金规模不及预期：
1)2020年是基本没有指数纳入效应的一年。由于2020年以MSCI代表的国际指数公司仍处于和机构客户初步征询阶段，除个别时期有扩容少数个股之外，各大指数公司对股票池整体的纳入因子并没有进一步调整，因此2020年较2018-2019年减少了来自海外被动资金的增量部分。根据托管行类型进行分类测算，北向资金中主动：被动的比例约为2:1,2018/2019年北向资金分别净流入2942/3517亿元，因此对应的主动型资金净流入规模分别约为1961/2344亿元，考虑到2020年受海外疫情影响，海外主动管理资金在上半年也出现了一定幅度的撤出，因此全年净流入2089亿元的水平和往年主动资金流入的规模是相当的。
2)2020年受国内外疫情多轮冲击影响，交易型资金波动较大。2020年上半年海内外疫情相继爆发，下半年受美国大选选情影响，全年重大风险事件较多，导致北向资金中投机性质较重的交易型资金波动幅度较大。我们以托管行类型对北向资金的长线配置、对冲交易等不同属性资金进行区分，2020年交易型资金累计净流出510亿元，这在我们从2018年至今的观测数据中比较罕见。
