总体而言，2020年北向资金在配置方向的转变是非常明显的。往年受指数纳入影响，北向资金中的被动资金必须按照指数权重对金融地产等传统权重板块进行配置，而2020年全年以主动资金主导，可以明显看到外资对于具备科技成长属性的行业持续稳定的增配，这说明海外主动管理投资者对于中国新经济发展并没有偏见，反而是认可和偏爱的，全年实现整体收益能力与境内主动权益管理者相当，体现出了境外机构对于A股市场投资逻辑的熟悉以及长期投资方向的把握。
展望2021年，我们判断2021年国际三大指数公司暂无进一步提高A股纳入比例或扩容的举措。截至目前，以MSCI为代表的国际指数公司仍没有宣布关于中国A股纳入的下一步征询工作计划。参考MSCI历来评定指数纳入的流程，一般指数公司会在当年的3-4月开始相关征询工作，听取机构客户的相关意见，并在当年的6月指数检讨会上宣布最终评议结果，如果“闯关”成功，则正式执行纳入/扩容一般会从次年的5月开始。因此在最快进度下，A股迎来下一次指数纳入调整的时点可能在2022年的6月前后。我们预计202年全年外资净流入规模在海外主动型资金的带动下仍可达到至少2000亿元的水平。
外资重仓个股整理
我们主要对比北向资金前20大重仓股和QFII前20大重仓股。其中QFII的数据来自于A股季报公布的前十大持股者，因此可能存在比较严重的样本偏差，对于外资持仓较多但同时流通盘较大的股票，可能反而没能进入QFII的Top20行列，因此仅作参考。北向资金重仓股的主要变化如下：
1)仍在榜单中且排名顺位以及持仓占比提高幅度较大的股票包括：中国中免、海天味业、三一重工
2)新进入榜单的个股6只股票主要来自于医药和新能源行业：宁德时代、迈瑞医疗、隆基股份、立讯精密、爱尔眼科、药明康德。
3)被踢出榜单的个股以传统周期为主：海螺水泥、海康威视、海尔智家、万科A、洋河股份、方正证券。
风险因素
根据托管行分类不能准确反映账户背后投资者的真实类别；以成交均价计算的净流入资金规模与实际值存在较大误差。
文章来源：中信证券研究
