天风证券:基本面持续强劲 次高端白酒好戏刚刚拉开大幕
对于次高端板块,我们认为基本面持续强劲,次高端好戏刚刚拉开大幕。一是从价格带来看,茅五泸等高端酒价格带上升至千元以上,拉动次高端主流价位带提升至300-500 元,同时产生了 600-800 元价位带空白区间,次高端大有可为;二是从需求端来看,我国中产阶级扩容潜力大,次高端和区域龙头名酒的消费趋势将不断提升;三是从竞争格局来看,目前次高端战争进入白热化阶段,存量竞争时期,酒企渠道和营销突破成关键。
对于高端白酒板块,我们认为主要系北上增量资金带来的资金层面影响,依然看好高端白酒板块长期投资价值,再次强调“茅台 40-45x 估值是合理区间,目前处于均值回归后的合理价位”。对于整个高端白酒板块“白酒逻辑看高端,高端逻辑看茅台”,茅台价格打开其他酒的价格天花板,其估值是整个板块的锚,综合它品牌独一性、投资性、稀缺性的属性,对标海外奢侈品估值,我们认为茅台 40-45x 是估值中枢的合理区间,均值回归仍有一定空间。从长期基本面来看,继续坚定高端白酒优质赛道的长期价值。