3)公募基金整体的净申赎率和中信证券渠道调研的净申赎率变化趋势是一致的，绝对误差大约在3-6个ppts左右。因此我们较高频的调研数据(周度)能够作为实际整体数据(季度)的近似补充。
4)3Q21主动权益公募净增量资金约为-1250亿元，为2004年至今单季度最大净流出规模。截至9月15日，中信证券渠道的净申赎率是-13.4%，主要的净赎回量发生于7月上旬市场快速上涨阶段。考虑到上述误差，我们估计A股全部公募基金实际的净申赎率在-10%~-8%左右，若以-8%的净申赎率估算，则3Q21存量主动权益类公募的净赎回规模为4206亿元，而同期新成立基金规模为2954亿元，因此净增量资金约为-1250亿元(=2954-4206)，是2004年至今最大单季度净流出规模。实际上-8%的净申赎率远低于上文提到的2015年单季度超20%的净赎回率，但2021年二季度末，公募基金总净值已经达到了5.3万亿，是2015年峰值的2.2倍，导致存量基金对应净赎回绝对规模也相应放大。
5)预计4Q21主动权益类基金将恢复净流入。存量基金方面，中性假设下我们预计存量基金在四季度的净申赎率将从三季度的-8%上升至-6%左右，对应净赎回规模为3080亿元。新发基金方面，我们统计了“正在发行”、“等待发行”和“已获审批但无近期发行计划”的主动权益基金数量，分别为42/13/207只，中性情形下，我们预计平均发行规模或将维持在当前17亿元/只的水平，再考虑到部分“已获批但无近期发行计划”的产品可能会后延到2022年再发行，由此我们估算4Q21新发基金规模大致在4100亿元左右。综合看来，中性假设下预计主动权益类公募基金的增量资金为+1020亿元(=4100-3080)，显示公募渠道的资金流在四季度会较三季度会大幅度好转。我们同样测算了乐观/悲观的情形，对应资金流分别为+2547/-506亿元，均显示较三季度净流出1250亿元有明显改善。
