要闻

　　那基金投资该预期什么样的收益？要回答这个问题需要回到基金投资的本质。以股票型基金为例，基金的投资收益很大程度上是来自持仓股票的股价上涨。

　　公司股价上涨的来源通常不外乎两类，一类是公司基本面的变化，一类是纯粹的估值水平变化。其中估值变化是通常是由市场情绪变化引起的，赚的是交易对手的钱，短期可能会有收益，但长期来看，却呈现周期波动的特征。而长期可持续的是上市公司的盈利增长，也就是我们常说的赚公司成长的钱。

　　简单统计数据可以发现，沪深300成分股过去10年的年化盈利增长率为9.51%。

　　数据来源：Wind，2010-2019年。历史业绩不代表未来。

　　“过去十几年基金的整体平均收益率水平大约在10%左右，如果从一个理性的经济学角度来看，这是一个非常理性的水平，隐含的意思是去分享我们所在经济体中企业成长带来的盈利。企业和资本通过努力，以及积累下来的经营相对优势，长期比社会平均资本成本获得高一点的回报是非常合理的。”

　　——兴证全球基金 乔迁
　　当然，一些基金经理在选股或择时方面有更强的能力，能再提高一部分收益，将长期年化收益做到15%-20%。而我们常说的“十年十倍基”，对应的年化收益率约为26%，则说得上是凤毛麟角的高手了。

 来源（锦鲤财经、雪球）