2.12003年6月-2004年8月：投资需求扩张和油价上涨拉动通胀上行，周期板块率先受益
2003年下半年以来，投资需求扩张和油价上涨等因素叠加，导致本轮CPI快速上行。2003年下半年，随着“非典”疫情的解除，我国经济复苏开始加快，投资需求和出口贸易强势扩张。此外，受伊拉克战争等因素影响，原油价格大幅上涨。
受益于投资需求扩张和国际油价上涨，在这轮通胀上行期间，A股中周期板块(石油化工、钢铁、煤炭等)涨幅显著。其中，煤炭、石油化工和钢铁的最高涨幅分别达37.3%、37.0%、30%。
2.2 2006年10月-2008年4月：重要商品价格上涨推升通胀，“涨价”板块表现较好
2006年10月以来，食品等重要商品价格大幅上涨推动本轮CPI快速上行。猪肉价格和粮食价格上涨是导致食品价格上涨的主要原因：1)受2006年初大范围的生猪疫情影响，生猪存栏数量(特别是能繁母猪数量)大幅下降，这直接导致2007年的猪肉价格大幅上涨，进而拉动CPI快速上升；2)2006年以来，全球大宗商品、粮食价格普遍大幅上涨，我国面临较大的输入式通货膨胀压力。
在本轮通胀上行阶段，“涨价”板块表现较好。受益于全球大宗商品普遍上涨，A股中钢铁、煤炭等行业上涨幅度明显。此外，猪价持续上涨也激活了农业板块的投资机会。
2.3 2009年11月-2011年7月：政策刺激推高通胀水平，消费板块大幅上涨
2009年四万亿财政刺激结合宽松的货币政策，导致货币信贷持续快速增长，这是本轮通胀上升的主要原因。2008年全球金融危机后，主要经济体货币条件持续宽松，大量资金涌向增长较快的新兴市场经济体。2009年我国实施四万亿财政刺激，并且结合宽松的货币政策，这些因素导致我国货币信贷快速增长，为物价上涨提供了基础。在国际大宗商品价格上涨、猪价上涨和国内劳动力成本上升等因素的推动下，本轮通胀持续了近两年时间。
受益于猪价上涨以及劳动收入上升带来消费升级，在本轮通胀上行期间，农业和消费板块(食品饮料、家电、商业贸易和休闲服务等)大幅跑赢市场。